水治理板块再迎机遇 7股即将腾飞(附股)

  近期，各省敲定煤炭资源税税率，将对2015年我国资源税改革起到很强的推动作用。

  厦门大学能源经济研究中心主任林伯强在接受《证券日报》记者正常采访时表示，目前我国在资源领域已经有多个重要资源品种进行了改革，包括煤炭、天然气、铁矿石等一些品种都有了相应的改革措施，这将给其他品种资源的税改带来一定的帮助。“接下来最核心的资源税改革就是水资源的税制改革。”

  中投顾问董事、研究总监郭凡礼在接受《证券日报》记者正常采访时表示，目前我国资源税改革已经涉及到石油、天然气、煤炭等重要资源品种，执行情况较为理想，有效解决了这些资源在纳税中的重费轻税、税费结构不合理等问题，为企业建立了统一公平的税收环境。2015年资源税改革还将扩至有色金属品种，如稀土、钨钼等或将纳入资源税改革进程。

  林伯强称，从目前资源领域的发展状况看，现阶段推出相关资源的税制改革是一个良好的时机，当资源产品价格处于比较低的态势下，推动资源品种的税制改革，不会助推相应资源品种的价格过快上涨，所以目前推动各个资源品种的税制改革将为日后的全面深化改革打下基础。

  “当前，随着自然资源消耗日益严重，资源税的地位逐渐凸显。资源税与其他税种配合，有利于发挥税收杠杆的整体功能，因此资源税的改革对我国税改的整体进程有一定推动作用。资源税改革是我国整体税改的一个重要环节，同时也对整体税改有反推作用力。”郭凡礼强调。

  林伯强还强调，资源税改革与能源价格改革具有联动效应，在我国推动能源价格改革的同时，资源税改革必然也会应声而动，所以资源税的改革在很大程度上也会对未来我国能源价格改革带来一定的推动作用。(证券日报)

  类别：公司 研究机构：安信证券股份有限公司 研究员：邵琳琳 日期：2014-10-29

  业绩基本符合预期：2014 年前三季度实现营业收入12.93 亿元，同比增长2.59%，实现归母净利润1.67 亿元，同比增长25.94%，实现基本每股收益0.16 元；其中第三季度实现营业收入2.98 亿元，同比下降31.7%，实现归母净利润0.31 亿元，同比增长2.24%，实现基本每股收益0.03 元。

  全年业绩增长可期：前三季度净利润增速快于营业收入增速，根本原因来自BT 投资业务产生的投资收益(净利润增长贡献率达91%).

  前三季度期间费用率达17%，同比增加7 个百分点，其中主要在于财务费用率上升较快，系银行贷款增加导致贷款利息增加所致。考虑到公司项目收入确认大多分布在在第四季度，仍然看好全年业绩增长。

  持续看好投资价值：1)膜技术领域领军者：连续建成多个地下式MBR 再生水厂，未来有望占领更多市场占有率，同时，公司生产的DF膜也完成示范工程建设，将带来新的业绩增长点。2)全国多地布局，延续PPP 模式：公司目前已经成功开拓北京、上海、天津、云南、江苏、内蒙古、湖北、湖南、贵州、陕西、新疆、山东、广东、山西、吉林等地区，并继续延续混合所有制“PPP”模式，推动公司膜技术进入新的区域水务市场。3)“水十条”利好膜法水处理：“水十条”预计年内出台，将提高污水排放标准，从而提升膜法水处理需求。

  投资建议：暂不调整公司盈利预测，预计2014 年-2016 年EPS 分别为1.17 元、1.64 元和2.22 元，对应PE 为23.8 倍、16.9 倍和12.5倍，公司为MBR 市场当之无愧的有突出贡献的公司，在手订单充足，看好MBR 行业发展，维持“买入-A”投资评级，6 个月目标价35 元。

  公司近日发布了重要的公告，公司与友林泵业株式会社共同投资设立浙江利欧友林供水系统有限公司(下称“利欧友林公司”)，利欧友林公司注册资本为800万元，其中，公司投资550万元，占68.75%；友林泵业株式会社投资250万元，占31.25%。

  1。合资公司主营业务变频供水系统产品。变频供水系统产品是把电机变频技术和微机控制技术应用到供水领域的新一代供水装置，与目前普遍采用的恒速泵加压供水、水塔高位水箱供水、气压罐供水等传统方式相比，变频供水系统具有节水节电、运行可靠、控制灵活、联网监控、自我保护等特点，是未来给水装置的主流产品。变频供水系统应用场景范围广泛，包括城市生活用水、工业公司用水、消防用水、锅炉循环水系统、农田灌溉系统等领域。

  2。与韩国友林泵业株式会社合作，实现强强联合。利欧友林公司依托韩国友林泵业株式会社先进的生产技术和工艺，研发、制造高品质的变频供水系统产品，并利用公司强大的销售网络和市场渠道优势，实现该产品的批量销售，以此来实现合资双方的强强联合。该合资项目的实施，符合公司的长远发展规划。

  3。变频供水系统产品未来市场销售广阔。随着我们国家经济的快速发展，人民居住环境得以极大改善，城镇化进程的逐步加快也对包括城市供水在内的城市基础设施建设提出更高的要求，随着时下人们对供水质量及供水系统稳定性可靠性要求的逐步的提升，要求设计生产高性能、能适应复杂供水环境的恒压供水系统产品成为必然趋势，变频供水系统以其明显的功能优势具有大面积替代现有传统供水方式的市场潜力。

  4。提升现有产品附加值，开拓国内市场销售。公司积极向工业用泵高端市场领域延伸，子公司湖南利欧泵业公司主要生产立式斜流泵、轴流泵、中开式双吸离心泵、多级离心泵、渣浆泵、脱流泵、耐腐蚀化工泵及铝业工艺流程泵等产品，大范围的使用在国家大型水利设施、城市供水、化工等领域，项目预计今年底或明年初有望投产。此次合资涉足变频供水系统，有利于公司拓宽产品线，提升现有产品附加值，开拓内销市场，逐渐增强公司的综合竞争优势和抗风险能力，使公司继续保持快速稳定的发展态势。

  5。盈利预测及投资评级。我们预计2010-2012年EPS分别为0.39元、0.56元、0.74元，按10月15日收盘价计算，对应动态PE分别为42倍、29倍、22倍。考虑到明年公司

  类别：公司 研究机构：民生证券股份有限公司 研究员：袁瑶，龙雷 日期：2014-11-26

  公司11月24日晚间公布股权激励计划(草案)：此次股权激励计划涉及对象86人，包括公司董事、高管、中层管理人员、业务(技术骨干)以及董事会认为有必要进行激励的相关员工。

  激励计划拟向激励对象授予1500万份股票期权，占总股本5.328亿股的2.82%。

  首次授予股票期权自授权日起满12个月后，激励对象应在未来36个月内分三期行权，行权数量占比分别是30%/30%/40%。

  业绩考核指标为归属上市公司股东扣非后净利润增长率，要求以2014年纯利润是基础，2015-2017年净利润增长率分别不低于85%、170%、270%。

  本次股权激励计划考核指标要求2015-2017年净利润增长率在2014年基础上分别不低于85%、170%、270%，未来3年复合增长率约55%。依据公司三季报中对2014年全年业绩所做预测为增速40%-60%、净利润2.52亿元-2.88亿元取中位数计算，即2015-2017年归属净利润需分别达到5亿、7.3亿、10亿以上，也即2017年净利润达到2013年的5.6倍以上，如此高增速的考核标准充分显示出管理层对公司未来发展充满信心。

  雾霾倒逼之下，燃煤发电机组的大气污染物排放标准不断加码，随着常规脱硫脱硝对减排的边际效应递减，包括“超低排放”在内的更严格的要求开始步入普及阶段，火电深度改造市场容量预计将达到405亿元以上。公司长期专注火电深度脱硫除尘技术的研发和推广，拥有完全自主知识产权的湿法脱硫核心技术、超净脱硫除尘除雾一体化技术，并取得国际领先的干法脱硫技术使用权，在未来深度改造市场有着非常强的竞争力。此外，公司脱硫脱硝特许经营规模名列行业前茅，目前地方对实施超低排放的火电机组已展开新一轮补贴政策，不仅工程数目会大幅度的增加，运营项目的盈利能力也将提升，公司还将借助其丰富的业绩优势在特许经营市场进行扩张。

  公司近年来围绕“节能、环保、资源综合利用”，设立和收购了清新节能公司、赤峰博元公司、中天润博公司等，开展余热利用、煤焦油加氢、再生水及污泥处置等业务。自明年开始，这些项目将陆续建成投产，目前赤峰博元的15万吨煤焦油加氢项目已进入到试车阶段，清新节能的莒南供热项目预计明年初开始慢慢地投运，石家庄塔坛项目也将在二季度开始运行，中天润博旗下临汾、西咸新区、太原等水处理项目也将陆续建成投运，为公司业绩带来新的增长点。

  公司今年来先后与青云创投等合作成立产业基金，并由大股东世纪地和减持2633万股(约占总股本的4.94%)与和君系联姻，均标志公司在资本运作方面更为积极主动。股权激励计划的实施将为公司带来新的活力，企业内部治理进一步得到优化，与和君系等合作将增强公司资本运作的能力，为未来跨越式发展建立良好的基础，综合看其长期增长潜力得到了极大的提升。

  我们预计公司2014-2016年净利润分别为2.77亿元、5.30亿元、7.83亿元；折合EPS 分别为0.52元、1.00元、1.47元，对应当前股价PE39、21、14倍。维持“强烈推荐”评级，合理估值28元。

  四、 风险提示：股权激励计划实施尚需经过董事会、证监会、股东大会审议或投票通过。

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